白银的货币渊源

  白银和黄金一样,是一种应用历史悠久的贵金属,至今已有4000多年的历史。由于银独有的优良特性,人们曾赋予它货币和装饰双重价值。与黄金相比,白银因供应充足且价值较低,故更多且更早地应用于造币,进入流通领域,很多国家均建立银本位制,把银币作为主流货币。白银市场的发展不但为广大投资者增加了一种投资渠道,而且还为中央银行提供了一个新的货币政策操作的工具。首先是白银市场的保值增值功能,因为白银具有很好的保值、增值功能,这样白银就可以作为一种规避风险的工具,这和贮藏货币的功能有些类似。白银市场的发展使得广大投资者增加了一种投资渠道,从而可以在很大程度上分散投资风险。其次是白银市场的货币政策功能,白银市场为中央银行提供了一个新的货币政策操作工具,也就是说,央行可以通过在白银市场上买卖白银来调节国际储备构成以及数量,从而控制货币供给。虽然白银市场的这个作用是有限的,但是由于其对利率和汇率的敏感性不同于其它手段,从而可以作为货币政策操作的一种对冲工具。

现货市场

  白银现货市场是指以白银现货交易为主的市场。白银现货主要是指银条(砖)、银币等。交易成功后一般是在二日内交割。私人或集团对新开采出来的白银交易,大多为实物交易,客户购入的白银可自行贮藏和转移,也可委托金商代为保管。有些投资者并不在交易后进行白银的实际交割,而只是到期平仓以赚取差价利润。

  伦敦市场

  白银现货交易的价格一般以伦敦市场的金价为基准。伦敦市场上分为定价交易和报价交易,世界各地白银市场的银价都参照伦敦市场的定价水平,再根据市场供求状况决定。现货白银交易以美元为货币单位,以盎司为合约单位,价格随市场的变化而变化。伦敦银与伦敦金类似,伦敦市场每天都会定出定盘价,让买卖双方以定盘价结算。

  ①伦敦银的定盘价和电子报价

  伦敦白银定盘价起始于1897年。每日伦敦金银定盘价主要由五大黄金、三大白银做市商通过对比交易订单确定基准价格,作为现货价格的参考指标价。其中,伦敦黄金定盘价影响着价值20万亿美元黄金市场的交易。近年来,关于伦敦贵金属的价格操纵风波愈演愈烈,伦敦市场的多家参与机构被纷纷起诉,这也使得伦敦黄金市场协会(LBMA)开启定盘价改革之路。

  2014年8月14日,运行近120年的伦敦白银定盘价正式退出历史舞台,被LBMA SilverPrice新电子基准价取代。新定价机制由芝加哥商业交易所控股公司(CME)和汤森路透(ThomsonReuters)与伦敦金银市场协会(LBMA)合作运营。其中,芝加哥商业交易所提供价格平台和日常处理交易的算法,信息服务供应商汤森路透则负责白银基准价的行政管理(分配)工作。

  新旧机制的特征对比如下:

  ②天津贵金属交易所现货白银交易

  现货白银是天津贵金属交易所主力交易品种,采用具有中国特色的分散式柜台交易模式进行现货和现货衍生品交易。

  下表为伦敦银与天通银合约对比:

  通过对比,我们不难发现,天通银与伦敦银合约较为相似。作为天津贵金属交易所主力交易品种,相比于国内其他白银产品,其在交易时间、模式等方面都相对优越。

  衍生品市场

  白银期货

  白银期货是指以未来某一时点的白银价格为标的物的期货合约。白银期货合约是一种标准化的期货合约,由相应期货交易所制定,上面明确规定的有详细的白银规格、白银的质量、交割日期等。

  ①美国白银期货市场

  纽约商品交易所(COMEX)是世界最知名的黄金白银期货交易中心,而COMEX白银交易是指以国际白银市场未来某时点的白银价格为交易标的的期货合约,投资人买卖白银期货的盈亏,是由进场到出场两个时间的白银价格差来衡量,契约到期后可以选择反方向交易手上的白银期货合约或者实物交割。

  ②中国白银期货市场

  2012年5月10日,白银期货正式挂牌上期所,这也是我国上市的第二个贵金属期货品种。白银期货合约设计大小适中,其保证金制度设计有利于提高套保资金使用效率,同时限仓制度设计上有利于企业套期保值。随着国内期货市场的交易时间、风控机制、价格形成机制进一步与国际接轨,上海白银期货成交量已跃居全球首位。

  目前,上期所的连续交易使日间交易和夜盘交易已基本覆盖国际市场的主要交易时段。在价格形成机制方面,白银期货品种近月合约十分活跃,与纽约商业交易所相应品种近月合约联动态势更加明显,期货与现货市场之间的联动性增强;有色金属品种与国际市场的联动更紧密,伦敦金属交易所等一些重要交易所的定价均会参考上期所的价格,这些年来已基本形成“中国价格”,连续交易扩大至有色金属,使这种价格形成机制进一步强化。

  白银期权

  白银期权是指持有者支付一定对价得到的在约定的时间以约定的价格购买或销售合同项下的白银的权利。白银期权存在以下优势:投机需求;、杠杆效应;、高流动性;、没有储存风险;、风险比较确定(期权金)。同时也存在以下劣势:有一定的交易局限性;、流动性较低;、需承担较高风险;、要求投资者拥有专业的投资技能。

  白银ETF

  白银ETF,是指一种以白银为基础资产,追踪现货白银价格波动的金融衍生产品。由大型白银生产商向基金公司寄售实物白银,随后由基金公司以此实物白银为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者。商业银行分别担任基金托管行和实物保管行,投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

  白银ETF在证券交易所上市,投资者可像买卖股票一样方便地交易白银ETF。交易费用低廉是白银ETF的一大优势。投资者购买白银ETF可免去白银的保管费、储藏费和保险费等费用,只需交纳通常约为0.3%至0.4%的管理费用,相较于其他白银投资渠道平均节约2%至3%的费用,优势十分突出。

  白银ETF数据表主要由时间、持仓量(盎司)、持仓量(吨)、总价值和持仓量增减增减几项数据组成。在白银价格的分析中,白银ETF基金的持仓及其变化情况是每个分析师都必须关注的。从某种水平上来说,在白银价格的分析中,对ETF持仓问题的分析已经在某种水平上相当于在其它大宗商品品种中进行的交易所库存分析和国内期货市场中的持仓结构分析。

 


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