2015年8月31日、10月19日,由银天下·森德研究所研究员莫垠主笔的《黄金需求“东消西长”格局恐难持久》与银天下·森德研究所高级研究员何雨晨主笔的《我国房地产市场对铜需求的影响》两篇文章分别见刊于《期货日报》。

“西金东移”仍未改变,东方需求将回暖

  在《黄金需求“东消西长”格局恐难持久》一文中,笔者认为无论是中国和印度的黄金实物需求在全球总需求中的占比数额,还是中国和新加坡为争夺国际贵金属定价权所推出的一系列政策,都足以证明目前“西金东移”仍然是全球黄金需求的主旋律。只是由于亚洲黄金市场开放程度不够,交易方式不够灵活以及缺少大资金集中运作,所以在国际黄金市场的影响力与其在生产和消费领域的支配地位不相符,但这一趋势不会因为几个季度欧美这些本身绝对值很低的地区的黄金需求持续上升而动摇。加之,此前推动欧美金条、金币需求飙升的外部事件——希腊债务危机的尾部风险正在减弱,未来欧美投资者寻求避险的需求将出现回落。

  此外,笔者还认为下半年仍有不少积极的信号显示东方的黄金需求有望回暖。印度方面,传统的结婚旺季将于11月来临,而排灯节也在11月中旬,这预示着接下来几个月印度的首饰市场购买量有望出现回暖。中国方面,在黄金价格处于历史较低水平的情况下,预计持续存在的国内溢价一方面将为黄金期货市场增加交易机会;另一方面将鼓励黄金进口商开展套利交易,有望促使中国黄金进口量出现大幅增加。亚洲和中东市场方面,由于消费者对黄金价格比较敏感,黄金价格下跌至5年低位,对这些地区的消费者有着较大的吸引力。因此,预计在今年剩下的时间里,亚洲地区黄金需求有望企稳回升。

房地产市场升温或不能带来铜消费的复苏

  进入2015年,随着央行降息周期的开始与鼓励购房政策的不断出台,中国房地产市场再次出现了转暖的情况。由国家统计局公布的70个大中城市新建住宅价格指数显示,在经历了12个月的环比负增长之后,数据已于今年5月转正,同时全国商品房销售面积也在今年6月出现了同比正增长的情况,8月销售面积同比增长更是扩大至7.20%。

  为此,笔者认为此次房地产复苏与之前有较大的不同,房地产交易与价格的回升将较难传导至终端铜需求上。随着新建房屋需求不断下降,与房地产相关的铜需求行业也将难再获强势增长,不论是从短期还是中期来看(20个月左右),房地产的历史铜消费经验将不再明显。我们预计,今年由房地产及其相关行业贡献的铜需求约为450万吨,较2014年小幅下降,而全国精炼铜需求也将出现回落,至1000万吨下方,这种缓慢退坡的铜需求趋势或延续至2016年。

  另外,根据中国地质科学院全球矿产资源研究中心的研究来看,发达国家在人均GDP7000—10000国际元时,铜消费增速达到顶峰。而目前我国人均GDP已于2013年跨越10000国际元大关,所以笔者从历史经验角度来看,继续增长的铜需求也将很难再现。


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